公司并購(gòu)重組股票出現(xiàn)背離的原因是什么？ 一、公司并購(gòu)重組股票出現(xiàn)背離的原因是什么? 原因一：控制權(quán)的逼空邏輯正在全面演變成為二級(jí)市場(chǎng)金融資本和一級(jí)市場(chǎng)金融/產(chǎn)業(yè)資本的博弈邏輯。 試想，一家“殼”公司在重組終止后出售控制權(quán)，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)一路暴漲，結(jié)果股價(jià)和市值都迅速膨脹。這對(duì)于試圖購(gòu)買(mǎi)控制權(quán)的第三方而言，意味著越來(lái)越高的買(mǎi)殼成本;對(duì)于試圖置入基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)方而言，意味著越來(lái)越高的攤薄比例，對(duì)中小股東越來(lái)越高的利益讓渡。這一些利益安排的傾斜與困難，會(huì)嚴(yán)重加大重組的難度。 因此，這種暴漲，變成了一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的互相傷害。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)越漲，基礎(chǔ)資產(chǎn)方，越不愿意接受這么高攤薄，越難真正裝資產(chǎn)。如果一個(gè)二級(jí)殼市值過(guò)百億，那么裝個(gè)10億凈利潤(rùn)100億市值的基礎(chǔ)資產(chǎn)，就要要攤薄50%。 原因二：成長(zhǎng)股的審美疲勞：成長(zhǎng)型公司從稀缺逐漸走向不再稀缺，那么價(jià)值回歸的過(guò)程中，您發(fā)現(xiàn)一算每股收益的稀釋后，原來(lái)估值已經(jīng)很高很難有上漲空間了。 對(duì)于并購(gòu)成長(zhǎng)型公司，股價(jià)的上漲幅度相對(duì)有限的問(wèn)題需要具體案例具體分析，每家公司面臨的問(wèn)題不同，估值不宜刻舟求劍。比如有的公司買(mǎi)的標(biāo)的可能分歧較大，有的公司本身大股東和二股東的利益安排就有瑕疵。但是比較普遍的可能性是，市場(chǎng)對(duì)于成長(zhǎng)型公司的審美疲勞。 定性上說(shuō)，這一點(diǎn)可以參考成長(zhǎng)股的標(biāo)桿性公司，如創(chuàng)業(yè)板的樂(lè)視網(wǎng)、東方財(cái)富和網(wǎng)宿科技等。 二、公司并購(gòu)重組審核流程是什么? (一)受理 中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理部門(mén)根據(jù)《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)令第66號(hào))和《上市公司收購(gòu)管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第108號(hào))、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(證監(jiān)會(huì)令第109號(hào))等規(guī)則的要求，依法受理上市公司并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)文件，并按程序轉(zhuǎn)上市公司監(jiān)管部。 上市公司監(jiān)管部對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行形式審查：需要申請(qǐng)人補(bǔ)正申請(qǐng)材料的，按規(guī)定提出補(bǔ)正要求;認(rèn)為申請(qǐng)材料形式要件齊備，符合受理?xiàng)l件的，按程序通知受理部門(mén)作出受理決定;申請(qǐng)人未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)提交補(bǔ)正材料，或提交的補(bǔ)正材料不齊備或不符合法定形式的，按程序通知受理部門(mén)作出不予受理決定。 (二)初審 上市公司并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)受理后，上市公司監(jiān)管部并購(gòu)監(jiān)管處室根據(jù)申請(qǐng)項(xiàng)目具體情況、公務(wù)回避的有關(guān)要求以及審核人員的工作量等確定審核人員。并購(gòu)重組審核實(shí)行雙人審核制度，審核人員從法律和財(cái)務(wù)兩個(gè)角度對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行審閱，撰寫(xiě)預(yù)審報(bào)告。 (三)反饋專(zhuān)題會(huì) 反饋專(zhuān)題會(huì)主要討論初審中關(guān)注的主要問(wèn)題、擬反饋意見(jiàn)及其他需要會(huì)議討論的事項(xiàng)，通過(guò)集體決策方式確定反饋意見(jiàn)及其他審核意見(jiàn)。反饋專(zhuān)題會(huì)后，審核人員根據(jù)會(huì)議討論結(jié)果修改反饋意見(jiàn)，履行內(nèi)部簽批程序后將反饋意見(jiàn)按程序轉(zhuǎn)受理部門(mén)告知、送達(dá)申請(qǐng)人。自受理材料至反饋意見(jiàn)發(fā)出期間為靜默期，審核人員不接受申請(qǐng)人來(lái)訪等其他任何形式的溝通交流。 (四)落實(shí)反饋意見(jiàn) 申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向受理部門(mén)提交反饋回復(fù)意見(jiàn)，在準(zhǔn)備回復(fù)材料過(guò)程中如有疑問(wèn)可與審核人員以會(huì)談、電話(huà)、傳真等方式進(jìn)行溝通。需要當(dāng)面溝通的，上市公司監(jiān)管部將指定兩名以上工作人員在辦公場(chǎng)所與申請(qǐng)人、申請(qǐng)人聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)會(huì)談。 (五)審核專(zhuān)題會(huì) 審核專(zhuān)題會(huì)主要討論重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)審核反饋意見(jiàn)的落實(shí)情況，討論決定重大資產(chǎn)重組方案是否提交并購(gòu)重組委審議。 審核專(zhuān)題會(huì)討論決定提交并購(gòu)重組委審議的，上市公司監(jiān)管部通知相關(guān)上市公司向交易所申請(qǐng)停牌事宜。審核專(zhuān)題會(huì)討論后認(rèn)為重組方案尚有需要進(jìn)一步落實(shí)的重大問(wèn)題、暫不提交重組會(huì)審核的，上市公司監(jiān)管部將再次發(fā)出書(shū)面反饋意見(jiàn)。 (六)并購(gòu)重組委會(huì)議 并購(gòu)重組委工作程序按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程》執(zhí)行。 并購(gòu)重組委會(huì)議擬定召開(kāi)日的4個(gè)工作日前發(fā)布會(huì)議公告，公布審核的申請(qǐng)人名單、會(huì)議時(shí)間、參會(huì)重組委委員名單等。并購(gòu)重組會(huì)以記名投票方式對(duì)重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)進(jìn)行表決，提出審核意見(jiàn)。每次會(huì)議由5名委員參會(huì)，獨(dú)立表決，同意票數(shù)達(dá)到3票為通過(guò)。并購(gòu)重組委會(huì)議對(duì)并購(gòu)重組申請(qǐng)進(jìn)行表決后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布審核結(jié)果公告。并購(gòu)重組委會(huì)議認(rèn)為申請(qǐng)人應(yīng)就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)一步落實(shí)的，將形成書(shū)面審核意見(jiàn)。 (七)落實(shí)并購(gòu)重組委審核意見(jiàn) 對(duì)于并購(gòu)重組委會(huì)議的表決結(jié)果及書(shū)面審核意見(jiàn)，上市公司監(jiān)管部將于會(huì)議結(jié)束之日起3個(gè)工作日內(nèi)向申請(qǐng)人及其聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行書(shū)面反饋。 申請(qǐng)人應(yīng)當(dāng)在并購(gòu)重組委審核意見(jiàn)發(fā)出后10個(gè)工作日內(nèi)向上市公司監(jiān)管部提交書(shū)面回復(fù)材料。上市公司監(jiān)管部將審核意見(jiàn)的落實(shí)情況向參會(huì)委員進(jìn)行反饋。 (八)審結(jié)歸檔 上市公司監(jiān)管部履行核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)并購(gòu)重組行政許可的簽批程序后，審結(jié)發(fā)文，并及時(shí)完成申請(qǐng)文件原件的封卷歸檔工作。 公司并購(gòu)重組股票是否出現(xiàn)背離情況事實(shí)上是不一定的，也需要根據(jù)公司的實(shí)際情況而股市的現(xiàn)狀來(lái)進(jìn)行分析，當(dāng)然，不管是什么公司，不管涉及的是什么行業(yè)，在實(shí)施公司并購(gòu)重組計(jì)劃時(shí)都需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的審核，需要遵循既定的流程來(lái)進(jìn)行。