2006年8月8日商務(wù)部、國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合公布了《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《規(guī)定》”），《規(guī)定》對(duì)2003年頒布的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱“《暫行規(guī)定》”）作了進(jìn)一步細(xì)化和修改。 《規(guī)定》第四章第三節(jié)新設(shè)一節(jié)就特殊目的公司作了規(guī)定。第三十九條規(guī)定：“特殊目的公司系指中國(guó)境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市而直接或間接控制的境外的公司。” 此節(jié)的規(guī)定毫無(wú)疑問(wèn)將對(duì)中國(guó)企業(yè)的境外上市產(chǎn)生限制。我國(guó)相當(dāng)中小企業(yè)海外上市是通過(guò)所謂的“紅籌模式”亦即境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人以個(gè)人名義在開(kāi)曼群島、維京和百幕大等離岸中心設(shè)立殼公司，再以境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)對(duì)殼公司增資擴(kuò)股，并收購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)，以境外殼公司名義達(dá)到曲線境外上市的目的。 在《規(guī)定》實(shí)施之前，根據(jù)《國(guó)家外匯管理局》于2005年10月21日發(fā)布的《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》匯發(fā)（2005）75號(hào)文之規(guī)定，國(guó)內(nèi)企業(yè)如希望通過(guò)設(shè)立上述特殊目的公司來(lái)進(jìn)行境外上市，其只需要在設(shè)立或控制特殊目的公司之前，向所在地外匯分局申請(qǐng)辦理境外投資外匯登記手續(xù)，以及在其將擁有的境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)注入特殊目的公司或在向特殊目的公司注入資產(chǎn)或股權(quán)后進(jìn)行境外股權(quán)融資時(shí)就其持有特殊目的公司的凈資產(chǎn)權(quán)益及其變動(dòng)狀況辦理境外投資外匯登記變更手續(xù)，而再無(wú)其他要求。但是，在《規(guī)定》實(shí)施之后，根據(jù)《規(guī)定》的有關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)設(shè)立特殊目的公司來(lái)謀求境外上市之路受到了一定的不利影響。《規(guī)定》第四十二條規(guī)定，“境內(nèi)公司在境外設(shè)立特殊目的公司，應(yīng)向商務(wù)部申請(qǐng)辦理核準(zhǔn)手續(xù)….在獲得中國(guó)企業(yè)境外投資批準(zhǔn)證書(shū)后，設(shè)立人或控制人才可向所在地外匯管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)辦理相應(yīng)的境外投資外匯登記手續(xù)。”；第四十五條規(guī)定，商務(wù)部對(duì)《規(guī)定》第四十四條規(guī)定的文件初審?fù)獾模鼍咴瓌t批復(fù)函，境內(nèi)公司憑該批復(fù)函向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)送申請(qǐng)上市的文件。這就是說(shuō)，在《規(guī)定》生效之后，通過(guò)上述“紅籌模式”境外上市必須首先經(jīng)商務(wù)部審批。這就意味著希望境外上市的企業(yè)必須承擔(dān)更多的成本，包括時(shí)間和金錢(qián)花費(fèi)，以及不確定性。