公司債券私募發(fā)行 以往無論是票據(jù)還是債券，均只有公募和私募兩種，就連金融學(xué)的教材也是這么教學(xué)生們的。然而，在復(fù)雜的市場經(jīng)濟(jì)活動中，公司債券出現(xiàn)了三種并行可選的發(fā)行方式，即大公募，小公募以及私募，這成為交易所債券市場的獨創(chuàng)，這三者都具有自己的優(yōu)勢和特點。下面，我們將為您提供公司債券私募發(fā)行，大公募，小公募三者的區(qū)別。 一、什么叫債券私募發(fā)行 債券私募發(fā)行是相對于公募的而言，是指向特定的少數(shù)投資者發(fā)行債券的方式。這里所指的特定的投資者，大致有兩類：一類是個人投資者;另一類是機(jī)構(gòu)投資者，如大的金融機(jī)構(gòu)或是與發(fā)行人有密切業(yè)務(wù)往來關(guān)系的企業(yè)、公司等。 二、三者區(qū)別 1、公募債券(專業(yè)名“面向公眾投資者的公開發(fā)行”) “大公募”全名“面向公眾投資者的公開發(fā)行的公司債券”，名字太長，現(xiàn)在您統(tǒng)一都喊大公募。 適用投資者：公眾投資者。公眾投資者，簡而言之，愿意買的人都可以買，個人也可以和打新股一樣參與進(jìn)來。 審批方式：證監(jiān)會審核。此處應(yīng)該是延續(xù)老的上市公司公司債的審批流程。 主要發(fā)行條件： （1）債項評級達(dá)到AAA; （2）最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5倍。 （3）累積發(fā)行債券余額不超過凈資產(chǎn)的40%。 小結(jié)：大公募最大的區(qū)分度在于個人可參與和AAA的級別門檻，較嚴(yán)格的審核也意味著這在公司債序列中處于金字塔尖的細(xì)分、高流動性的債券版塊。(三個字“高大上”) 2、公募債券(專業(yè)名“面向合格投資者的公開發(fā)行”) “小公募”全名“面向合格投資者的公開發(fā)行的公司債券”，與大公募全稱只有兩個字之差。在發(fā)行方式上，小公募與現(xiàn)在協(xié)會中票、企業(yè)債相同，結(jié)合交易所債券質(zhì)押庫的優(yōu)勢，將是交易所的主流交易債券品種。 適用投資者：合格投資者。主要包括各類金融機(jī)構(gòu)，300萬以上金融資產(chǎn)個人等。 審核方式：交易所預(yù)審，證監(jiān)會簡化復(fù)核。從目前的監(jiān)管層推動力度來看，小公募主要的審核基本下放至交易所，審核效率有望趕超協(xié)會。 發(fā)行主要條件： （1）最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5倍。 （2）累積發(fā)行債券余額不超過凈資產(chǎn)的40%。 小結(jié)：小公募公司債將直接與企業(yè)債，中票直面競爭。結(jié)合交易所質(zhì)押新規(guī)這一大殺器，小公募的逆襲值得期待。 3、私募/非公開(專業(yè)名“非公開發(fā)行的公司債券”) 過去采取私募方式發(fā)行的債券只有交易商協(xié)會的非公開定向融資工具(PPN)、交易所的中小企業(yè)私募債兩類，因此不少人錯將新的非公開公司債/私募公司債理解為中小企業(yè)私募債。其實不然，從新《公司債辦法》來看，非公開是歡迎所有企業(yè)發(fā)行的，簡而言之理解為交易所的PPN更加準(zhǔn)確。 粗略統(tǒng)計，上交所2014年掛牌轉(zhuǎn)讓的中小企業(yè)私募債200多只，合計規(guī)模僅400多億，而同期PPN在2014年發(fā)行量全年邁過了1萬億的門檻。由此可見，交易所顯然不滿足于中小企業(yè)私募債這一細(xì)分市場。 適用投資者：合格投資者。 審核方式：交易所預(yù)溝通，證券業(yè)協(xié)會事后備案。目前非公開資料仍需遞交交易所先行溝通，但是否出具相關(guān)文件尚未明確。從目前審核情況看，非公開的備案效率將十分高效。 發(fā)行主要條件：無財務(wù)要求，滿足證券業(yè)協(xié)會負(fù)面清單。不對財務(wù)指標(biāo)做要求、將非公開的債券交給市場自行判斷確實是市場化的一大步。 小結(jié)：非公開公司債背靠審批快捷性和寬松的發(fā)行條件，勢必將成為一級市場的一大供給，但在銀行間賬戶全面開放的背景下，市場是否買單待觀察。 綜上所訴，公司債券私募發(fā)行與大公募、小公募的區(qū)別主要在于發(fā)行條件和投資者這兩者上面，審核方式基本都是由交易所以及證監(jiān)會來審核。如今，大公募、小公募以及私募這三者發(fā)行方式的并存是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，能夠不同層面的滿足各類投資者的需求，因此，投資者只需要選擇符合自己實際情況的方式即可。